【伦敦，2026年3月13日】 根据CME美联储观察工具的最新定价，市场对下周（3月17-18日）FOMC会议的预期已高度锁定：降息25个基点的概率仅为1.7%，维持利率不变的概率高达98.3%。这一数据清晰地表明，在伊朗战争引发的油价飙升、通胀担忧重燃的背景下，交易员已彻底放弃对3月行动的幻想。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，市场焦点正迅速转移至6月及下半年的政策路径，但任何关于降息的乐观预期，都将面临地缘风险和通胀数据的严酷考验。

一、CME数据全景：3月无悬念，6月留空间

• 核心结论：3月降息预期已基本归零，市场完全接受了“短期不动”的现实。

• 关键转折点：6月成为市场首个博弈窗口，22.2%的概率较此前有所回升，但远非“板上钉钉”，显示市场对年中行动的预期仍高度谨慎。

二、低概率背后的三大推手

与几周前市场仍热烈讨论“春季降息”相比，当前概率的低位运行，主要源于三大因素共振：

1. 经济韧性超预期：尽管2月非农意外负增长，但失业率仍处历史低位，薪资增速维持高位，劳动力市场的“内核”并未崩溃。

2. 通胀回落路径黏性：核心通胀指标降速慢于预期，叠加油价飙升带来的输入性通胀压力，使美联储难以确认“通胀可持续回归2%”。

3. 地缘不确定性高企：伊朗战争持续、霍尔木兹海峡瘫痪、卡塔尔LNG断供，能源冲击正通过供应链向核心通胀传导，迫使美联储选择“多观察、少行动”。

三、鲍威尔定调：“数据依赖”成为唯一准则

美联储主席鲍威尔在1月底会议后明确表示：“我们将根据数据逐次会议做出决策，不预设任何测试标准。”这一表态与当前CME概率定价高度吻合，彻底浇灭了市场对3月行动的幻想。在“滞胀”风险若隐若现的当下，美联储宁愿“慢半拍”，也不愿冒险提前宽松。

四、EBC前瞻：焦点转移至6月与点阵图

随着3月会议悬念消除，市场的注意力将迅速转向：

• 6月会议的“终极审判”：22.2%的降息概率，意味着市场仍在观望。未来三个月的核心通胀数据（特别是剔除能源的核心指标）、就业市场的真实降温速度，以及中东局势对油价的传导效应，将共同决定这一概率是升还是降。

• 点阵图的信号：下周FOMC会议将发布最新的利率点阵图。若点阵图显示2026年降息次数从“一次”降为“零”，将彻底颠覆市场预期。

五、市场影响与配置策略

• 美元：短期获支撑，受益于“美联储不降息”预期与避险需求。美元指数已站稳99.50上方，有望挑战100整数关口。

• 美债：收益率维持高位震荡，10年期美债收益率在4.15%-4.25%区间运行。

• 黄金：逻辑从“降息交易”切换至“滞胀对冲”与“避险”。油价与地缘风险将成为比利率预期更重要的驱动。

• 全球资本流动：美元强势可能加剧新兴市场资本外流压力，影响风险资产估值。

六、EBC核心观点

EBC金融集团研究总监指出：“CME数据清晰地描绘了市场从‘幻想宽松’到‘接受现实’的转变轨迹。3月1.7%的概率，是对美联储‘数据依赖’承诺的最高致敬。但真正的考验在于6月——当油价冲击全面传导、通胀数据验证、地缘局势明朗时，22.2%的概率是升是降，将决定2026年全球资产的定价锚。在这个充满不确定性的十字路口，耐心比激进更重要，防御比进攻更安全。”

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