【伦敦，2026年3月25日】 周三（3月25日）亚洲时段，美元/日元震荡走弱，汇价回落至158.70附近，此前一个交易日录得小幅上涨。本轮回调的核心驱动来自日本央行最新公布的1月会议纪要，其内容释放出偏鹰派信号，推动市场重新评估货币政策路径。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，当前汇价正处于多空力量交织的博弈阶段：一方面，美国经济韧性与利率水平对美元构成支撑；另一方面，日本政策正常化预期逐步升温，对日元形成托底。短期来看，美元/日元大概率维持158-159区间震荡，等待进一步政策信号。

一、日本央行纪要：鹰派信号明确，4月加息概率上升

1月会议纪要显示，多位政策制定者指出，尽管利率上升可能对消费形成一定抑制，但整体金融体系仍具备较强承受能力。在实际利率仍处于深度负值区间的背景下，若经济与通胀符合预期，进一步加息是合适的选择。这一表态强化了市场对日本央行逐步退出宽松政策的信心。

纪要同时强调政策灵活性，即每次会议根据数据决定政策，而非预设加息路径。这种“数据依赖”模式意味着未来政策节奏存在不确定性，但市场对4月加息的押注已从55%左右升至65%以上。

二、基本面博弈：经济数据走弱 vs. 薪资增长预期

• 短期数据偏弱：日本近期综合PMI出现回落，核心通胀因能源补贴影响出现降温，核心CPI约四年来首次低于目标水平。

• 成本压力仍在：企业端成本压力依然较高，显示通胀并未完全消退。

• 薪资增长是关键：春季薪资谈判结果成为核心变量。若薪资持续增长，将为消费提供支撑，并增强通胀的可持续性，从而为政策收紧提供更坚实基础。

丹斯克银行研究团队认为，尽管短期数据偏弱，日本央行仍具备继续加息的条件，预计下一次政策行动可能在4月实施。布朗兄弟哈里曼指出，潜在价格压力仍高于日本央行对2026财年的预测路径。

三、EBC技术分析：158-159区间震荡待突破

四、EBC核心观点

EBC金融集团研究总监指出：“美元/日元正站在一个关键的十字路口。日本央行的加息信号为日元提供了政策底的支撑，但美国经济的韧性与高利率环境仍在为美元托举。短期看，158-159的区间震荡是市场在等待信号明朗化——是日本央行率先行动，还是美联储意外转鹰？在答案揭晓前，区间交易可能是最理性的选择。”

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