【伦敦，2026年3月20日】 伊朗与以色列的冲突已从“军事对抗”全面升级为“能源战争”。周四，以色列空袭伊朗南帕尔斯气田后，伊朗对中东多处能源设施发动大规模反击，这是冲突迄今最大规模的能源基础设施袭击。布伦特原油价格一度飙升至119.11美元/桶，全球资产遭遇广泛抛售——从政府债券到股票，甚至包括传统避险资产黄金，均未能幸免。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，市场正在经历一场深刻的“定价范式转换”：从将地缘风险视为“短期冲击”到接受其可能演变为“长期危机”。而这场风暴，可能才刚刚开始。

一、能源战升级：从军事目标到能源命脉

周四的袭击标志着冲突性质的质变：

• 以色列空袭南帕尔斯气田：作为全球最大天然气田之一，南帕尔斯气田的遇袭直接冲击全球LNG供应预期。

• 伊朗大规模反击：伊朗对中东多处能源设施发动报复性打击，进一步放大供应中断担忧。

• 油价剧烈波动：布伦特原油一度飙升至119.11美元/桶，美油与布油价格差一度扩大至12.05美元/桶，创2015年以来最大，反映供应中断对国际市场的严重冲击。

周五亚市时段，美原油价格回落至92.95美元附近，但分析师警告，这只是因以色列总理内塔尼亚胡表态缓和及美国放宽部分俄罗斯原油销售限制引发的技术性回调，能源战的底层风险并未解除。

二、全球资产抛售：市场在怕什么？

与以往地缘冲突中“避险资产上涨、风险资产下跌”的清晰模式不同，本次市场反应呈现出罕见的全面抛售特征：

• 股市：美股小幅收低，全球多国股指大幅下挫。

• 债市：债券收益率飙升，英国两年期国债收益率一度升逾30个基点。

• 黄金：作为传统避险资产，黄金周四收跌3.5%，一度触及一个半月低点4503.18美元。

施罗德全球经济主管David Rees指出：“感觉市场此前做的是应对相对短暂的价格冲击，而非长期危机。如果价格走高并在高档停留更久，那么市场更大范围的抛售自然也会变得更加痛苦。”

EBC认为，这种“避险资产失效”的现象，反映市场最深层的恐惧不再是“单一风险事件”，而是通胀与衰退双杀的滞胀格局。

三、央行鹰派转向：降息预期彻底瓦解

能源战的升级正在迫使全球央行重新评估政策路径：

• 美联储：交易员已不再预期年内降息，多数官员虽仍预期至少一次降息，但战争推升通胀风险令前景复杂化。

• 欧洲央行：市场预计4月加息概率约60%，并完全定价年内两次加息，到年底第三次加息概率也较高。三名消息人士透露，除非冲突迅速解决，否则欧洲央行可能4月开始讨论加息。

• 英国央行：周四维持利率不变，但部分官员提出升息可能性，与战前预期降息形成鲜明反差。

Mesirow Currency Management高级投资策略师Uto Shinohara指出，美元支撑正因其他主要央行预期升息而削弱。

四、EBC核心观点

EBC金融集团研究总监指出：“伊以能源战的爆发，将全球市场推入了一个前所未有的‘混沌时刻’。过去，投资者可以在通胀与增长之间找到平衡；过去，避险资产可以在风暴中提供庇护。但今天，当能源基础设施成为战场，当央行被迫在‘滞胀’的两难中做出选择，所有的传统框架都面临失效。更大风暴还在后面——不是指油价还能涨多少，而是指市场需要多长时间才能重新建立起一套能够解释当前世界的定价逻辑。在此之前，波动将是唯一的常态，现金与实物资产可能是最不坏的避风港。”

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