【伦敦，2026年3月23日】 周一（3月23日）亚洲交易时段，黄金价格持续承压，回落至4426美元附近，延续此前的调整走势。在多重宏观因素共振下，黄金短期面临明显抛售压力，市场情绪逐步转向谨慎。EBC金融集团（EBC Group）分析认为，当前金价的回落并非单纯的技术性回调，而是由美元走强与利率预期转鹰两大核心变量共同驱动的趋势性调整。尽管中长期结构性支撑犹存，但短期下行压力正在主导市场。

一、核心压制：美元走强与利率预期的“双重共振”

黄金短期面临的核心压力来自两个方面：

• 美元走强：随着中东局势持续紧张，能源价格上涨推升全球通胀预期，使市场对美联储降息的预期明显降温。美元指数企稳反弹，直接压制以美元计价的黄金。

• 利率预期转鹰：3月议息会议点阵图显示，虽然整体仍预期2026年可能降息一次（25个基点），但部分官员已转向“全年不降息”的立场。利率将在更长时间维持高位，持有美元资产的吸引力上升，黄金作为无息资产的配置价值被削弱。

美元走强与利率预期转鹰形成“共振压制”，成为金价回落的主因。

二、地缘风险的“失效”：避险属性被政策约束抵消

中东冲突升级本应利好黄金，但当前环境下，其影响被利率预期所“抵消”：

• 油价上行：强化通胀粘性，进一步压缩宽松政策空间。

• 政策约束：市场对美联储降息的预期降温，削弱了黄金的避险吸引力。

换句话说，尽管地缘风险持续，但市场已将注意力从“避险”转向“政策应对”，黄金因此承压。

三、中长期支撑：央行购金与储备资产配置趋势

尽管短期承压，但黄金的中长期支撑因素并未消失：

• 亚洲大国央行持续增持：数据显示，其黄金储备已达到2309吨，实现连续16个月增持。

• 全球储备资产配置变化：央行购金趋势反映出全球对美元信用的再评估，为金价提供结构性底部支撑。

四、EBC技术分析：短期偏弱，关注关键支撑

五、EBC核心观点

EBC金融集团研究总监指出：“黄金的调整不是一次偶然的回撤，而是宏观逻辑切换的必然结果。当市场不再交易‘降息预期’，而是开始定价‘更高更久’的利率环境时，黄金的估值需要重新锚定。短期看，美元与利率的双重压制仍将持续；但中期看，央行购金与全球储备资产‘去美元化’的深层趋势，并未因一场战争而逆转。这轮调整，是短期风险的释放，也是中长期配置机会的酝酿。”

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