【伦敦，2026年3月25日】 受美国积极推动结束伊朗冲突影响，国际油价近期出现大幅下跌。布伦特原油期货一度下跌约11%，结算价回落至99.94美元/桶附近；WTI原油同步跌至88.13美元/桶左右，较冲突高峰期的高点明显回落。然而，大宗商品研究机构ICIS原油市场主管Ajay Parmar发出明确警告：“油价将继续波动，基本面并未发生改变——目前中东地区仍有近1000万桶/日的原油供应处于中断状态，而且在这场战争结束之前，我们预计油价仍将维持在高位。”EBC金融集团（EBC Group）分析认为，本轮油价下跌更多是情绪面驱动，而非基本面改善。供应中断的根本局面尚未逆转，油价见顶的判断为时过早。

一、情绪面驱动：谈判进展引发风险溢价释放

油价大幅回落的直接触发因素是美国方面积极推动与伊朗的谈判。特朗普表示双方“非常渴望达成协议”，并已提交15点计划，同时暂停了对伊朗能源设施的打击。

市场将这一系列积极信号解读为冲突可能降级，地缘风险溢价因此快速释放，引发油价短线急跌。

二、基本面现实：近1000万桶/日供应缺口未变

Ajay Parmar的核心观点直指市场本质：基本面并未改变。

• 供应中断规模：根据国际能源署最新评估，海湾产油国因冲突累计减产已达近1000万桶/日，占全球需求的近10%，创下历史最大供应冲击纪录。

• 恢复时间漫长：即便谈判取得阶段性进展，恢复生产和运输仍需数周甚至数月。

• 物流瓶颈：全球炼厂库存紧张、替代路线运力有限，进一步放大了供应缺口的效应。

三、市场状态：区间震荡概率大于单边趋势

当前市场正处于“地缘情绪主导+基本面支撑”的双重博弈阶段：

• 情绪面：谈判进展提振风险偏好，但投资者仍对供应恢复时间保持高度警惕。

• 基本面：近千万桶/日的供应中断是真实存在的物理缺口，短期内无法弥补。

ICIS判断，短期内油价维持区间震荡的概率明显大于单边趋势行情。这意味着，油价的见顶回落可能是暂时的，而非趋势反转。

四、EBC核心观点

EBC金融集团研究总监指出：“当市场看到谈判桌时，油价下跌；当市场看到油轮仍无法通过霍尔木兹海峡时，油价反弹。这是当前原油市场的核心矛盾——情绪在抢跑，但基本面在坚守。近1000万桶/日的供应缺口不是一次口头表态就能填补的。油价是否见顶，不取决于白宫新闻稿的语气，而取决于霍尔木兹海峡何时重新成为一条安全的商业航道，而不是一条随时可能被导弹封锁的战线。”

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